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對於我這種在美國讀傳統金融理論畢業的人 (幣圈最看不起我們),但我們一直可以用傳統金融理論去反駁虛擬貨幣。 對於虛擬貨幣近期的雪崩的解是跟Markus Brunnermeier等傳統解釋差不多。
也就是一種被稱為margin spiral的循環,一開始資產有價格,但是資產的Value at Risk出現大量波動,而這導致保證金需求上升,而導致槓桿下降,槓桿下降又導致價格下跌又導致更大的Value at Risk的波動等等的循環。
這樣的解釋是我在讀次級房貸相關文獻最常看到的解釋,完整的解釋可以參考Brunnermeier, 的這篇Deciphering the liquidity and credit crunch 2007-2008。
但我很好奇虛擬貨幣跟房價,或者其他金融資產,在這樣的循環上面有沒有不同的地方。我大概可以想到三個:
1.央行以及正苦沒有動力去救虛擬貨幣:房市債市或股市由於佔據市場的貸款比例過大,如果不去就會導致總體經濟因為金融加速理論的關係往下衝,於是正苦需要提供流
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